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亿联网络(300628):业绩稳步向上 再推激励助力长远发展

发布日期:2022-05-06 12:05    点击次数:183

事件:亿联网络发布2021年年报和22年一季报,21年公司营收37亿元(同比+34%),归母净利润16亿元(同比+26%)。Q1收入10亿元(同比+40%),归母净利润4.9亿元(同比+30%)。

21年业务稳步增长。21年公司毛利率61.55%(同比-4PCT):桌面通信终端收入25亿元(同比+21%),毛利率62%(同比-3PCT);会议产品收入9亿元(同比+73%),毛利率62%(同比-7PCT)。分地区美洲收入16亿元(同比+36%),毛利率63%(同比-5PCT);欧洲收入14亿元(同比+37%),毛利率61%(同比-3PCT);其他地区收入7亿元(同比+22%),毛利率59%(同比-6PCT)。

费用稳步增长,竞争实力不断夯实。21年公司销售费用1.9亿元(同比+30%),管理费用1.0亿元(同比+29%),研发费用3.6亿元(同比+23%),财务费用0.2亿元(同比-55%)。22年Q1公司销售费用0.4亿元(同比+26%),管理费用0.2亿元(同比+36%),研发费用0.7亿元(同比+26%),财务费用0.1亿元。2017年至今,公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置,2020年市场占有率为34.3%(根据2021年年报援引2017-2020年Frost&Sullivan数据),市场份额进一步提升。公司已基本完善了UH3X系列有线耳机、WH6X系列无线耳机等产品系列,并于2022年1月正式发布BH7X系列蓝牙耳机,进一步拓展了该业务线的产品品类和产品形态。

再推激励助力长远发展。4月23日公司公告拟推出限制性股票激励计划,拟向激励对象授予限制性股票659万股,约占计划草案公告时公司股本总额90231.141万股的0.73%;授予的激励对象总人数为149人;首次授予价格为39.62元/股。与此同时,根据22年公司事业合伙人持股计划,当公司年度经审计的合并报表营业收入同比增长率不低于30%,且公司设定的限制性股票当年度业绩目标达成时,则按不超过当年度净利润净增加额10%的比例提取激励基金,具体提取比例由公司董事会确认;同时使用该激励基金设立“事业合伙人持股计划”,以持股计划的形式购入公司股票并进行锁定,待锁定期满后方可解锁,并在存续期内向持有人分配收益。

盈利预测。我们预计公司22-24年归母净利润21.74亿元、28.20亿元和35.89亿元,EPS为2.41元、3.13元和3.98元。参考可比公司估值,给予公司22年PE35-40x,对应合理价值区间84.35-96.40元,给予“优于大市”评级。

风险提示。VCS市场发展不及预期;SIP统一通信桌面终端增长放缓。





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