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东珠生态(603359):21年净利增26%新中标增53% 发力林业碳汇

发布日期:2022-05-06 11:28    点击次数:149

本报告导读:

设立子公司东珠碳汇,布局碳汇领域;2021年新中标订单增53%,22Q1新签增262%;21年生态修复/市政景观营收增13/21%;,品牌/先发优势推动生态修复业务。

投资要点:

维持增持。21年净利增26%但22Q1同降18%,下调预测22-23年EPS至1.22/1.36元(原1.35/1.51)增速13/12%,预测24年EPS为1.51元增速10%。因板块估值下移,下调目标价至12.85元,对应22年11倍PE。

营收增16%净利增26%,经营净现金流转负。1)营收27亿元(+16%),Q1-Q4单季营收增速27/-5/-6/58%。净利润5亿元(+26%),Q1-Q4单季度增速26/5/-18/281%(去年同期-3/42/121/-72%),2)减值1.5亿元(+151%),毛利率30%(+0.7pct),经营净现金流-4亿元(-1882%)系项目投入增加叠加工程结算/收款滞后。4)ROE14%(+1.7pct)。5)22Q1营收4亿元(-18%),归母净利润0.8亿元(-18%)。

21年新中标增53%,生态修复/市政景观营收增13/21%。1)2

1年新中标

29(+53%)亿元,新签24(+26%)亿元。2)生态修复/市政景观分别实现营收14(+13%)/13(+21%)亿元。3)分地区,华东/华中/华南/西南实现营收13(+30%)/5(+6%)/3(+7%)/6(+8%)亿元,分别占比49/19/11/21%。3)22Q1中标6(+244%)亿,新签17(+262%)亿。

积极开拓林业碳汇、矿山治理、土壤修复,优化升级产业链。1)持续强化在生态湿地/水体治理/矿山修复/国家储备林/森林公园等生态修复领域的品牌优势/先发优势。3)新设立全资子公司东珠碳汇;并分别同四川省长江造林局、宁化县人民政府签订《战略合作协议》,协议约定未来将共同开发相关区域内的林业资源。

风险提示:政策超预期紧缩、疫情反复等。





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